日期：2025-07-03 09:42:19
昨日晚间，首钢朗泽发布公告称，公司收到一份民事起诉状，其中公司被列为被告，该民事诉讼由公司其中一家主要经营子公司的一名股东在平罗县人民法院提起。董事会谨此宣布，鉴于上述民事诉讼，将延迟全球发售及上市。但公司仍致力尽快完成全球发售及上市。
事件核心事实
1、延迟上市原因
首钢朗泽于2025年7月2日公告，因其一家主要经营子公司的股东在平罗县人民法院提起民事诉讼，公司被列为被告。出于保障投资者利益及评估诉讼影响的考虑，公司决定延迟原定7月9日的上市计划，并退回所有申请股款。
2、原定上市时间表
公司原计划于6月30日至7月4日招股，7月8日公布发行价及分配结果，7月9日正式上市。此次诉讼导致所有流程暂停，且未公布新时间表。
3、退款安排
投资者已缴纳的股款（含佣金及各类征费）将于7月7日通过电子退款方式全额退回，不计利息。
诉讼引发的关键质疑
1、涉诉主体重要性
涉诉子公司为核心经营实体，但公司未披露具体子公司名称、股东身份及诉讼事由。市场推测可能涉及以下问题：
股权纠纷：子公司股东可能因利益分配、控制权争议提起诉讼；
技术或资产归属：首钢朗泽的核心技术为工业尾气生物转化，若涉及专利或资产权属争议，将直接影响估值。
2、司法管辖地隐含信息
平罗县（宁夏）是首钢朗泽四大生产基地之一（宁夏平罗铁合金厂尾气项目所在地），诉讼可能与当地项目运营或合作方矛盾相关。
对IPO进程的直接影响
1、补充披露义务
根据港交所规则，公司需在补充招股章程中披露诉讼细节、潜在财务影响及法律风险评估，否则无法重启上市。
2、市场信心受挫
投资者疑虑：未明诉讼可能掩盖重大经营风险，削弱投资者对治理透明度的信任；
估值压力：此前公司发行估值区间55.1-71.8亿港元（对应2024年营收5.64亿元），市销率远高于美股同类企业LanzaTech（市值5亿港元，营收3.55亿元），诉讼或加剧估值回调压力。
公司基本面与行业定位
1、技术优势与政策红利
CCUS赛道龙头：全球首个实现工业尾气生物发酵制乙醇商业化量产（2018年河北项目投产），技术壁垒较高；
政策支持：中国严控粮食制乙醇，为首钢朗泽的尾气制乙醇技术腾出市场空间；SAF（可持续航空燃料）强制掺混政策（如欧盟2030年要求6%）亦利好其扩产计划。
2、财务风险突出
持续亏损：2022-2024年净亏损累计3.8亿元，2024年现金仅1.11亿元，但一年内到期借款达2.70亿元，偿债缺口巨大；
融资依赖：此次IPO募资2.8亿港元中59.1%用于产能扩张，延迟上市或导致包头SAF及河北二期项目资金链紧张。
潜在风险与监管启示
1、诉讼结果的不确定性
若诉讼涉及核心技术或核心资产冻结，可能动摇商业模式根基；即使胜诉，诉讼周期延长也将拖累扩产进度，错失政策窗口期。
2、港股监管趋严信号
近年港股对拟上市公司涉诉披露要求提高，此次事件反映监管对潜在法律风险“零容忍”，为后续拟IPO企业敲响合规警钟。
危机背后的深层挑战
首钢朗泽的上市急刹车，表面是突发诉讼的冲击，实则暴露三大隐患：
治理透明度缺陷：核心子公司纠纷未在招股书充分预警，公司内控或存漏洞；
现金流脆弱性：高负债、高亏损模式下，IPO融资延后将加剧短期偿债压力；
估值合理性争议：技术稀缺性虽支撑高估值，但商业化进度（如SAF投产）及纠纷解决能力才是长期价值关键。
未来展望：若公司能快速解决诉讼并补充披露，仍可能凭借CCUS赛道稀缺性重获资本青睐；否则，投资者需警惕技术光环下的经营可持续性风险。
（注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）
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责任编辑：AI观察员
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